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新興藥房、神威藥業(yè)、唐人醫(yī)藥、眾友健康、大參林、華泰基金、摩根士丹利……一時間，參與河北省藥品零售行業(yè)并購整合的企業(yè)竟有近20家，而他們的身份又各有不同，風投、連鎖藥店、制藥工業(yè)……可謂模式與資本齊飛，整合風口不期而至。
對于資本潮，業(yè)內人士有諸多看法，但大家普遍有這樣一個共識：資本潮來得快去得也快，風停了，豬就再也飛不起來了。面對政策外因、發(fā)展瓶頸內因、以及變現(xiàn)的巨大誘惑，河北省幾乎所有連鎖藥店都被卷入到了這場資本潮中。
河北：各路豪杰匯聚
說起并購潮，全國值得一談的當然不只是河北，但河北市場自有其特點：一、沒有在全省范圍內具有絕對優(yōu)勢的連鎖企業(yè)，大部分地級市龍頭企業(yè)差距并不顯著，縣級市場也不乏具備一定實力的企業(yè)；二、河北省GDP在全國排名靠前，人口8000萬左右，具備產生30億元以上體量連鎖藥店的先天條件；三、河北省制藥工業(yè)企業(yè)眾多，工業(yè)涉足零售業(yè)務十分常見，如石藥集團、華北制藥、以嶺藥業(yè)、神威藥業(yè)等；四、河北省有17000多家藥店，高達153億元的盤子，而事實上的連鎖率僅有約20%。
在河北市場，除老百姓大藥房早年就在這里設有分公司以外，其他幾個上市公司目前都和本土幾家連鎖一樣，在和一些小型連鎖企業(yè)進行談判，同時出手的還有諸如大參林、眾友健康等擬上市公司和一些投資公司，一時間，近20家企業(yè)同時在河北開展并購計劃，扎堆效應讓“整合潮”、“風口期”比其他省份更為明顯。
與當下全國藥品零售市場相似的是，河北的連鎖企業(yè)普遍認可整合這個大趨勢，很多原本單打獨斗的企業(yè)也逐漸“無心戀戰(zhàn)”，只是把價格及合作方式談攏還有待時日。
大家普遍同質化，沒有核心的自己的東西，進貨價沒有優(yōu)勢，盈利能力都在衰退，“與其說是遇到瓶頸，不如說是處于盈虧的邊緣，且由于不夠規(guī)范，法律風險已經在逐漸顯現(xiàn)了�！焙颖比侍┐笏幏靠偨浝砻狭铌栒f。
并購潮中的幾類買家
向河北“伸手”的有十幾家，可以分為幾類：第一類是已經上市的，如一心堂、老百姓。孟令陽指出，他們給被并購者開出的條件往往是以規(guī)范化為前提，對快速發(fā)展中、潛力比較大的連鎖乍一聽起來不錯，但實際上吸引力不大，而對于遇到瓶頸開始走下坡路的企業(yè)是有吸引力的。
第二類是擬上市企業(yè)，如大參林、眾友、新興等。大參林擴張的步伐目前已經到了安陽，離河北近在咫尺。大參林吸引力大的地方是上市周期短，但是相應的，窗口期關閉也快，留下的可操作時間非常短。而眾友和新興采用的是現(xiàn)金加股權的模式，相當于聯(lián)合眾籌。
第三類則是有工業(yè)背景的企業(yè)，如神威大藥房。神威大藥房先是與河北仁泰進行了重組，雙方發(fā)揮各自資源優(yōu)勢，以現(xiàn)金控股的方式在邯鄲、唐山、石家莊等地與十幾家連鎖企業(yè)達成了合作意向，目前正在進行盡職調查。
“三國”爭雄的格局
目前，雖然十幾家企業(yè)同時登陸河北市場謀求整合，但是真正有所斬獲的還是本土的三家企業(yè)：新興藥房、神威、唐人醫(yī)藥。通過多年的積累與近期的積極運作，這三家企業(yè)在河北市場具備一定的影響力，相比外來同行或投資公司，一些小型連鎖更傾向于與本土企業(yè)進行整合。
唐人醫(yī)藥在今年十月份已經成功登陸新三板，其董事長王冠玨表示下一步還是要堅持自己上市，目前已經與多家連鎖開過整合洽談會。新興藥房在獲得華泰基金、摩根士丹利的投資之后，在邢臺、滄州、邯鄲、廊坊、唐山等地有所收獲，預計在今年年底會有100家左右門店完成并購事宜。而神威大藥房則借助母公司神威藥業(yè)集團的資金實力，與邯鄲仁泰一起成立了五人并購小組，如果前述的盡職調查順利，則會有9億元左右銷售額的盤子裝入神威大藥房，亦是勢頭剛猛。
一時間，在大參林、眾友健康等紛紛向河北的中小連鎖拋出橄欖枝的時候，本土企業(yè)先發(fā)制人，已經形成了“三國”爭雄的“割據”局面，究竟誰能更快一步搶占先機？業(yè)內人士預測，2017年年底可能就會見分曉。
而這三家對標的的選擇標準也頗為相似。新興藥房董事長郭生榮指出，新興藥房傾向于與在地級市或縣級市場控盤的企業(yè)合作，“但是地級市的龍頭很難談攏，一般五千萬到一個億左右銷售額的企業(yè)相對好談”。
也就是說，目前三家所選擇的企業(yè)，都以地區(qū)的二到五名、縣級市場的第一名為主。
為什么并購潮如此兇猛
醫(yī)改已進行了多年，但各種政策并沒有給藥店注入新鮮活力，藥店行業(yè)在缺乏內生動力的情況下，必須向外擴張以求規(guī)模效應。
尤其是謀求進入資本市場的企業(yè)，其規(guī)范化動作進一步壓縮了企業(yè)的利潤空間，要想通過降低成本來獲取與原來相仿的利潤，那么就必須走快速規(guī)模化之路，也就是并購整合。
外部因素：為什么是這兩年
在一次會上，資深醫(yī)藥行業(yè)投資人劉毅指出，行業(yè)應該感謝兩個人，一是一心堂的阮鴻獻，他第一次給出了藥店行業(yè)上市的標準，得到了證監(jiān)會的認可，開拓了連鎖藥店的上市路徑。第二個人則是馮德祥，他做了股權眾籌聯(lián)合上市的模板，在陜西合作了25家連鎖，400多家店，12億元的銷售。“這兩人所做出的絕對是歷史貢獻�！眲⒁阏f。
換句話說，2014年一心堂與2015年老百姓、益豐的上市讓行業(yè)看到資本市場并不那么遙遠，而2015年眾友健康的一系列動作又給行業(yè)樹立了股權眾籌聯(lián)合上市的樣本，這些都促使2016年成為行業(yè)的整合年。這期間，有幾個省份的并購整合較為“兇猛”，例如貴州、四川、江蘇等。“江蘇半年時間一個億以上的連鎖企業(yè)被‘掃蕩’完畢，如同蝗蟲過境�！眲⒁阏f。
另外，兩票制的推行增加了供應商的成本，而上游、中游的成本必然會轉移到終端，但是終端的成本則未必能全部轉移到消費者身上，因為，醫(yī)院有醫(yī)保統(tǒng)籌報銷，同行有價格戰(zhàn)，藥品零售終端一直以來都不是一個價格強勢之地。而且，2016年以來，飛檢不斷，小連鎖、單體店日子難過在行業(yè)內已是盡人皆知，這些政策原因也推波助瀾地將河北市場的并購風口期鎖定在了2016年前后。
內部因素：缺乏核心競爭力
孟令陽指出，藥店行業(yè)指著諸侯割據占地為王、靠相對粗糙的管理掙錢的階段已經過去了。
他認為，很多地級及以下市場，中小型連鎖藥店的商品沒有進行過整體規(guī)劃，銷售沒有目標預期，商品和進貨渠道同質化，經營水平或稱精細化管理程度都差不多，管理的規(guī)范化，乃至相應的規(guī)模都差不多，甚至促銷成本都相似，然后就是打價格戰(zhàn)，結果進一步促成成本的居高不下和盈利能力的下降。“只有通過規(guī)范化打好基礎，才能進一步提升規(guī)模化，然后才能攤低成本。惡性競爭直接造成的結果就是惡性循環(huán)、無法發(fā)展，因為開店有個前期培養(yǎng)期，本來已經是微利，如果還打價格戰(zhàn)，就更嚴峻了。”孟令陽說。
孟令陽舉例說：“三家企業(yè)整合，原來各有一套班子，現(xiàn)在精簡成一個總部，四十個店的架構和人員支撐六七十個店也是沒有問題的。希望大家別限于局部范圍內的同質化低端競爭，要把眼界放寬一些，走出去�！�
吸引力與風險并存
對于絕大多數中小型經營者來說，并購是一個“造富”的好機會。例如年銷5000萬元的企業(yè)，現(xiàn)在出手基本的價格是2000萬元到3000萬元再加固定資產，能夠拿到一筆豐厚的現(xiàn)金。
孟令陽指出，內因、政策、市場，再加上利益的誘惑，這些都是并購潮的原因，但是實質上還是核心競爭力的問題。核心競爭力有三個組成要素，第一是以商品為基礎，也是前提，尤其是自有品種，同時包含了議價能力；第二是經營能力，四個結構的打通，品類結構、采購結構、銷售結構、薪資結構；第三是健康、可持續(xù)發(fā)展。目前很多企業(yè)由于缺乏核心競爭力，所以整合是唯一出路�！昂芏嗥髽I(yè)毛利率都在32%到35%之間，真正規(guī)范下來以后很難賺到錢�！泵狭铌栒f。
在大談吸引力的同時，我們還要看到，以并購為主要手段帶來的快速擴張會形成兩個弊端：一是資本壓力，或者叫資本成本壓力；二是消化不良帶來的規(guī)�；某杀緣毫�。整合往往不是拿過來之后盈利能力就會上升，簡單的銷售額的疊加常常造成管理效率的低下，如果再有水土不服，事實上并購會拉低總體盈利能力。
再者，對于擬上市企業(yè)來說，三年期的成長數據是有硬性要求的，這是一個矛盾，不發(fā)展不行，發(fā)展了就可能達不成指標。
也就是說，在通過并購、整合一起走向資本市場的道路上，企業(yè)面臨著風險和矛盾，這就給競爭對手提供了機會。
如果引進風投，那么融資也不是沒有成本的，一些風投年化8.2%的收益會讓連鎖藥店比較吃力�！盀榱诉_成這個指標，商品結構可能就會變形，藥店就不是以適應性消費和引導性消費去打造企業(yè)品牌了，而是以指標為導向進行數字式倒推�！泵狭铌栒f。 |
